在英伟达（NASDAQ：NVDA）2024财年第三季度财报中，该公司重申了自己作为从游戏和数据中心到人工智能（“AI”）加速器等关键高增长技术领域的主导力量。然而，该公司现在面临着越来越大的竞争威胁，这给其长期保持高端市场份额的能力带来了不确定性。微软公司、华为等主要参与者以及 Tigris 等新兴初创公司可能会削弱英伟达在关键产品类别中的领导地位。
具体来说，与行业同行相比，英伟达在远期市盈率、市净率和市销率等重要估值标准上的交易价格存在极高的溢价。这表明潜在的高估与潜在的金融基本面脱节。考虑到英伟达的创新记录以及在人工智能和云基础设施等领域的长期增长顺风，英伟达可以说值得高于平均水平的市盈率。然而，当前的价格推断出不受控制的市场主导地位的乐观前景，低估了新的竞争动态带来的风险。
得益于与人工智能、语言模型和云计算相关的数据中心销售额大幅增长 279%，英伟达在 2024 财年第三季度的收入同比强劲增长 206%，达到 181.2 亿美元。营收增长 206%，达到 181.2 亿美元，超出了华尔街预期的 161.8 亿美元，调整后每股收益为 4.02 美元，超出了华尔街预期的每股 3.37 美元。超大规模企业、消费者互联网公司和企业对公司最新的基于 Hopper 架构的 HGX 平台的需求推动了数据中心的扩张。游戏收入也实现了每年 81%的强劲增长。
第四季度的指导要求收入进一步攀升至 200 亿美元，反映了管理层对全球数据中心和游戏动态将保持弹性的预期。根据摩根大通交易部门的评论，第四季度前景牢牢位于私下预期的上限之内，这可能让一些希望大幅增长的投资者感到有些失望。预计第四季度毛利率也将保持在近期历史高位附近。
微软最近推出了Maia 100 AI芯片，标志着AI芯片市场的重大发展，并对英伟达在该领域的主导地位构成潜在挑战。Maia 100旨在与英伟达备受追捧的AI图形处理单元竞争，反映了微软致力于扩展其在AI计算和云基础设施方面能力的承诺。
鉴于微软的市场占有率很高，到 2022 年将占据 21.5% 的云市场份额，并拥有约1,440 亿美元的现金储备，Maia 100 的推出可能会显着影响英伟达的市场份额。微软进军AI芯片开发，结合其财力和现有的云基础设施，使其成为AI芯片领域强大的竞争对手。Maia 100 芯片正在 Bing 的 AI 聊天机器人、GitHub Copilot 和 OpenAI 的 GPT-3.5-Turbo 模型等高需求应用中进行测试，表明它已准备好处理复杂的 AI 任务。
英伟达以其 GPU 和 AI 加速器而闻名，一直是 AI 计算的领先选择，但微软 Maia 100 的出现可能会改变这一格局。微软的人工智能芯片开发方法基于客户反馈并针对大型语言模型等特定应用进行定制，这表明其战略重点是性能和效率。这种以客户为中心的方法可以使 Maia 100 成为 英伟达 产品的有吸引力的替代品，特别是在基于云的人工智能应用程序中。
此外，微软为 Maia 服务器开发了名为 Sidekicks 的定制液冷硬件，这表明微软致力于克服与基于 GPU 的服务器相关的传统挑战，例如空间限制和过热。这项创新可以增强微软人工智能芯片相对于英伟达人工智能芯片的吸引力，特别是在空间和冷却是关键考虑因素的数据中心环境中。
此外，微软基于 Arm 的芯片的业绩记录显示，其性能比现有选项提高了 40%，这表明 Maia AI 芯片也有可能取得类似的成功。随着公司寻求更高效的云支出方式，微软的人工智能芯片可能成为首选，提供类似于亚马逊 AWS客户使用Graviton芯片所体验到的性价比改进。
除了这一分析之外苹果怎么自设一个美国id，美国对英伟达在华销售先进人工智能芯片的限制为华为等竞争对手提供了战略机会，这可能导致英伟达失去在这一关键地区的市场份额。华为凭借Ascend AI芯片系列（特别是910B）进军AI芯片市场，对英伟达的A100芯片构成直接挑战，并且最近获得了百度的大额订单。
华为的 Ascend 910B 虽然尚未正式发布，但根据公众评论和技术文档，其性能已被认可为可与 英伟达 A100 相媲美。业内人士和专家的认可表明华为在人工智能芯片市场的地位不断增强。910B 的原始计算能力被认为与 英伟达 的产品相当，这意味着华为有潜力在华70 亿美元的人工智能芯片市场中占据相当大的份额，而迄今为止，该市场主要由英伟达主导。
对于英伟达来说，这意味着随着本土人工智能公司转向华为等国内供应商，其在华市场份额可能会下降。英伟达未来的市场战略需要考虑到这种转变，强调创新和适应，以在面对华为等在人工智能芯片领域快速发展的公司日益激烈的竞争时保持其全球市场地位。
从长远来看，英伟达最大的客户之一及其新任命的首席执行官可能是其最大的威胁之一。OpenAI 首席执行官 Sam Altman 的 Tigris 项目可能代表着英伟达市场动态的重大转变。他打算成立一家专注于人工智能的芯片公司，能够生产半导体来与英伟达竞争，预计将在市场上引起轰动。这项努力仍处于起步阶段，但凭借 Altman 的声誉以及重量级投资者和 OpenAI 员工的潜在支持，对英伟达市场份额的影响可能会很大。
这对英伟达的影响是多方面的。一方面，竞争可以促进创新并推动公司增强其技术产品。另一方面，英伟达可能面临定价结构和市场策略的压力，以保持其主导地位。Tigris开发的 TPU（张量处理单元）可以为 英伟达的 AI 加速器引入一种量身定制的、经济高效的替代方案，有可能在效率和性能方面超越它们。
而且，Altman的项目正值人工智能技术快速发展的关键时期，对专用人工智能芯片的需求不断增加。英伟达 必须认真考虑这种新兴的竞争格局，特别是考虑到 Tigris 有潜力降低运行 OpenAI 提供的人工智能服务的运营成本。虽然过去几天 OpenAI发生了很大的动荡，但现在看来 Sam Altman又回来了，这意味着该计划很可能仍在实施。
虽然 Tigris 仍处于开发的早期阶段，但其成功发布和执行可能会削弱 英伟达 的市场份额。这对半导体行业来说是一个关键机遇，但对英伟达来说却是一个显着的挑战，面对这种新的竞争，英伟达可能必须迅速适应，以保持其市场领先地位。
英伟达已经是人工智能计算领域的领导者，通过将H100 人工智能处理器更新为 H200 型号，巩固了自己的地位，这表明该公司的前景看好。H200 将采用高带宽内存 HBM3e，增强其管理对人工智能开发和实施至关重要的大量数据集的能力。此次升级是英伟达保持竞争优势的战略举措，特别是在数据集和人工智能模型的复杂性和规模不断增长的情况下。H200 的重要性不可低估；它反映了英伟达为应对人工智能计算能力不断增长的需求而采取的积极主动的产品创新方法。亚马逊的 AWS、谷歌云和甲骨文的云基础设施等科技巨头已经准备在来年使用这款新芯片。
此外，英伟达决定用 H200 更新其数据中心处理器，这表明该公司致力于保持领先于人工智能市场增长和不断变化的性能要求。沃尔夫研究公司 (Wolfe Research) 的克里斯·卡索 (Chris Caso) 等分析师认为，这是英伟达“竞争护城河”的扩张，由于新处理器提供的性能飞跃，该公司可能会获得更高的价格。
在评估英伟达的投资潜力时，与行业中位数相比，关键估值指标的情况好坏参半，表明采取谨慎立场或“持有”评级。
英伟达的市盈率 (FWD) 按非 GAAP 计算为45.96，明显高于行业中位数 22.61，溢价超过 100%。虽然高市盈率可能意味着投资者预计未来的盈利增长将高于整个行业，但这也引发了人们对估值过高的担忧。
市净率（FWD）也讲述了类似的故事。英伟达的股价为 31.36，远高于其资产账面价值（相对于行业中位数 3.82）。这种超过 700% 的差异对于以价值为导向的投资者来说是一个危险信号，因为这可能表明该股票定价过高。
最后，市销率 (FWD) 进一步证实了这一说法。英伟达 的比率为 22.90，大大超过了行业中位数 2.63，772% 的明显差异至关重要。这一“F”级可能表明该公司的销售额不足以支撑当前的市场价格，暗示投资者过度热情。
英伟达是一家市场预期强劲、可能超过其财务基本面的公司。这些评级，尤其是市净率和市销率的“F”，表明与该行业相比，英伟达的估值可能被高估了。这一评估与“持有”建议一致，因为当前估值并未提供令人信服的买入信号苹果的美国id下载app，但考虑到英伟达的市场地位和高需求科技行业的增长潜力，也无法证明抛售合理。
投资者应该以长远的眼光来看待英伟达，承认其增长和创新的可能性，最终证明溢价是合理的，但仍要意识到短期内支付如此高倍数的固有风险。因此，“持有”头寸可以让投资者从潜在的上涨空间中受益，同时减轻过度投资乐观估值股票的风险。
